Howard Marks über Marktzyklen, Risikokontrolle und Anlegerpsychologie
Gutes Investieren entsteht nicht durch den Kauf guter Dinge, sondern durch den guten Kauf.
Zusammenfassung in 30 Sekunden
Der Oaktree-Mitbegründer Howard Marks erläutert seine Grundprinzipien für erfolgreiches Investieren. Anstatt zu versuchen, den exakten Markttiefpunkt zu erraten, sollten Anleger darauf achten, Vermögenswerte unter ihrem inneren Wert zu kaufen. Erfolg entsteht vor allem durch das Vermeiden großer Fehler und die Kontrolle von Emotionen in extremen Marktphasen. Zudem fordert Marks dazu auf, Verkaufsentscheidungen als „Entkaufen“ zu betrachten: Wer eine Aktie heute nicht neu kaufen würde, sollte sie auch nicht im Portfolio behalten.
Zentrale Begriffe
Investieren als Vermeidung von Fehlern
In Marktsegmenten wie Anleihen und Krediten entsteht Rendite primär durch das Vermeiden von Verlusten statt durch die Suche nach den größten Gewinnern. Wer ungezwungene Fehler minimiert, erzielt verlässlich überdurchschnittliche Ergebnisse.
Die Milliarden-Investition in der Finanzkrise 2008
Während der Finanzkrise 2008 gerieten die Finanzmärkte nach dem Zusammenbruch von Lehman Brothers in Panik. Viele Investoren lähmte die Angst vor dem vollständigen Zusammenbruch des Systems, weshalb sie sämtliche Positionen verkauften. Oaktree nutzte die extremen Preisabschläge und kaufte vorrangig besicherte Schuldtitel von großen Unternehmen zu Bruchteilen ihres Ursprungswerts. Selbst wenn diese Firmen massiv an Wert verloren hätten, blieb das Verlustrisiko durch die vorrangige Besicherung minimal. Durch diese konsequente Fokussierung auf Sicherheit investierte das Team rund sieben Milliarden Dollar innerhalb eines Quartals mit herausragendem Erfolg.
Unmöglichkeit des Markttiefpunkts
Der Markttiefpunkt ist per Definition der letzte Tag, bevor die Kurse wieder steigen, was erst im Nachhinein feststeht. Auf den Tiefpunkt zu warten ist daher unlogisch; entscheidend ist einzig, ob ein Vermögenswert im Vergleich zu seinem inneren Wert günstig bewertet ist.
Verkaufen als aktives 'Entkaufen'
Eine Verkaufsentscheidung sollte wie eine Kaufentscheidung behandelt werden. Anleger sollten sich fragen, ob sie den Titel zum aktuellen Preis heute neu erwerben würden – verneinen sie dies, ist ein Verkauf die logische Konsequenz.
Die Symbiose von Value und Growth
Die Unterscheidung zwischen Substanz- (Value) und Wachstumswerten (Growth) ist oft künstlich. Auch schnell wachsende Technologieunternehmen können Value-Investments sein, solange der gezahlte Preis im Verhältnis zu den zukünftigen Erträgen angemessen ist.
5-Minuten-Aktion
Ihre Portfoliopositionen hinterfragen
- Wählen Sie eine Aktie oder Anleihe aus Ihrem aktuellen Portfolio aus.
- Stellen Sie sich die Frage: 'Würde ich diese Position heute zum aktuellen Marktpreis neu kaufen?'
- Wenn die Antwort Nein lautet und keine steuerlichen Gründe dagegen sprechen, planen Sie den schrittweisen Verkauf.
BeispielSie besitzen eine Aktie, die stark gestiegen ist, aber nun überbewertet wirkt. Anstatt sie aus Gewohnheit zu halten, analysieren Sie sie wie einen Neukauf und entscheiden rational über das Halten oder Verkaufen.
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